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7,35 € |
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-1,09 % |
24.04/17:35 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE000PAT1AG3 |
PAT1AG |
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- € |
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PATRIZIA Immobilien kaufen
30.05.2007
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Roland Könen, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von PATRIZIA Immobilien (ISIN DE000PAT1AG3 / WKN PAT1AG) nach wie vor mit dem Rating "kaufen" ein.
PATRIZIA Immobilien habe zuletzt die Zahlen für das erste Quartal 2007 vorgelegt, die einen Umsatzrückgang von 30 Mio. EUR auf 24 Mio. EUR gezeigt hätten. Insbesondere die Höherbewertung des als Finanzinvestment gehaltenen Objektes "Dresden Altmarktkarree" mit 3,2 Mio. EUR habe zu einer Verbesserung des EBIT von 7,2 Mio. EUR auf 9,9 Mio. EUR geführt. Die Höherbewertung sei aufgrund der in den letzten Monaten umgesetzten Mietsteigerungen erfolgt.
Eine deutliche Ausweitung des Finanzierungsvolumens infolge der Übernahme von großen Wohnungsportfolios habe jedoch zu einem schwächeren Vorsteuerergebnis (4,2 Mio. EUR nach 5,9 Mio. EUR) sowie Periodengewinn (2,7 Mio. EUR nach 3,6 Mio. EUR) geführt. Der etwas enttäuschende Verlauf des ersten Quartals lasse sich durch die niedrige Privatisierungstätigkeit in den ersten drei Monaten 2007 erklären, wobei zu beachten sei, dass dies nicht auf das Gesamtjahr hochgerechnet werden dürfe, zumal das erste Quartal eines Jahres traditionell eine eher schwache Periode sei. Das Management habe bestätigt, dass insbesondere im zweiten Halbjahr 2007 die Privatisierungen deutlich anziehen würden.
Die Bestände an Wohneinheiten hätten zum 31.03.2007 rund 11.000 Objekte umfasst. Rund 6.400 Wohneinheiten (zzgl. 380 Gewerbeeinheiten) würden aus dem Portfoliokauf von der MEAG MUNICH ERGO Asset Management von Ende 2006 stammen. Zu beachten sei, dass rund 3.500 Wohnungen dieses Portfolios nicht vor April 2008 privatisiert werden dürften. Knapp 2.700 weitere Wohnungen habe PATRIZIA ebenfalls im vierten Quartal 2006 erworben. Verkäufer sei hier HDI Gerling Lebensversicherung gewesen.
Zwei Drittel dieses Portfolios seien angabegemäß für eine Privatisierung geeignet. Nach dem rechtlichen Übergang seien die Privatisierungsvorbereitungen angabegemäß im April gestartet, sodass hier mit ersten Umsätzen in der zweiten Jahreshälfte 2007 zu rechnen sei. Bei den restlichen Einheiten dieses Portfolios (rund 900 Einheiten) würden im Bereich Revitalisierung wertsteigernde Maßnahmen vorgenommen, um diese dann im Ganzen an einen Investor zu veräußern. Darüber hinaus habe die Gesellschaft für den Bereich Revitalisierung bereits über 160 Wohneinheiten erworben, bei denen in den nächsten Monaten mit den Wertsteigerungsmaßnahmen begonnen werden solle.
Im Bereich Services habe der Konzern seine Dienstleistungspalette um den Bereich Investmentmanagement erweitert, in dem die Kunden bei der Identifizierung, Bewertung und dem Investment unterstützt würden. In diesem Zusammenhang habe PATRIZIA Ende März auch die Zulassung der BaFin zur Gründung einer Kapitalanlagegesellschaft erhalten. In diesem Bereich werde die Gesellschaft bereits im zweiten Quartal zunächst zwei offene Fonds (deutsche bzw. europäische Wohnimmobilien) für institutionelle Anleger auflegen, deren Volumen jeweils bis zu 400 Mio. EUR betragen solle. Hierdurch werde eine Verstetigung der Umsätze und Erträge möglich sein.
In diesem Zusammenhang sei auch der Abschluss eines Co-Investments zu sehen, das die Gesellschaft Anfang April mit einem niederländischen (Stichting Pensionsfonds) und dänischen (ATP Real Estate) Investor abgeschlossen habe. Das Gesamtinvestitionsvolumen in deutsche Gewerbeimmobilien betrage hier bis zu 700 Mio. EUR. Neben dem Co-Investment werde PATRIZIA insbesondere auch von dem Management dieses Portfolios profitieren und hier die Expertise im Gewerbebereich weiter ausbauen können.
Trotz der Restriktion, dass ein Großteil des MEAG-Portfolios erst ab 2008 privatisiert werden dürfe, erwarte das Management für 2007 und 2008 ein nachhaltiges Wachstum. Für das laufende Geschäftsjahr plane die Gesellschaft daher eine Gewinnsteigerung um knapp 40% auf rund 45 Mio. EUR. Für 2008 erwarte das Management eine weitere Verbesserung um über 40% auf dann rund 65 Mio. EUR. Die Analysten würden dabei davon ausgehen, dass die Gesellschaft ihre ausgegebene Guidance für 2007 und 2008 erreichen werde.
Die wesentlichen Treiber für die Geschäftsentwicklung der Gesellschaft in 2007 und darüber hinaus würden im Bereich Investments der weitere Ankauf von rund 3.000 bis 4.000 Wohneinheiten für das Geschäftsfeld Wohnungsprivatisierung und Revitalisierung, der Bestand an rund 11.000 Wohneinheiten, der sukzessive in den Vertrieb gehe, sowie die Fertigstellung der Projektentwicklung Hamburger Wasserturm sein. Im Bereich Services würden das Investment Management durch die Gründung der PATRIZIA Immobilien KAG mbH zur Auflegung individueller Fondsvehikel für institutionelle Kunden sowie der Bereich Co-Investments für langfristig orientierte Gewerbeinvestments im Fokus stehen.
Angesichts der nur geringfügig adjustierten Planungszahlen hätten sich die Ergebnisse der Bewertungsmodelle der Analysten mit einem fairen Wert je Aktie von rund 20 EUR nur unwesentlich verändert, sodass sie ihr Kursziel mit 20,00 EUR aktuell bestätigen würden.
Nach den deutlichen Kursverlusten der letzten Monate erkennen die Analysten vom Bankhaus Lampe auf dem aktuellen Kursniveau mittelfristig ein deutliches Steigerungspotenzial, sodass sie ihre "kaufen"-Empfehlung für die Aktie von PATRIZIA Immobilien bestätigen. (MDAX-Guide vom 30.05.2007) (30.05.2007/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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